Renten er igen faldet markant. Flere kreditinstitutter forsøger aktivt at sælge renteswaps og de presser/forlanger i nogle tilfælde, at en andel skal være fastforrettet. Det forstår vi ikke. Det er OK, at tage noget fastforrettede lån, selvom det er imod vores anbefaling. Det skal bare være de traditionelle fastforrentede obligationslån – ikke renteswaps.
Det er som om, vi slet ikke kan forklare finansverdenen, hvor ”farligt” renteswaps er, herunder synes det, at finansverdenen har svært ved at forstå risikoen. Jo lavere renten bliver, jo ”farligere” er produktet. Det skyldes, at varigheden (kursfølsomheden) stiger ekspotentielt, ved lavere renter. Vi skrev i sidste uge, at den 30 årig euroswap rente sagtens kunne falde til 2,5%. Det vil virke meget tillokkende at snuppe en renteswapskontrakt på dette niveau, og nemt for en sælger, at sælge. Men hvis den 30 årig euroswap rente falder til 1,875% svarer det til et 25% fald. Det er det samme som i 80’erne med et fald fra f.eks. 20% til 15%.
På alle kontrakter omkring renteswap er der et krav om yderlig sikkerhedsstillelse, hvis kontrakten bliver 10% skæv. Så skal der indbetales kontanter. I overstående eksempel, kunne det måske være at varigheden (kursfølsomheden) er so voldsomt, at renten bare skal falde fra 2,5% til 2,2% og så er kontrakten 10% skæv. Risikoen er, at når renten er så lavt, virker det meget tillokkende at låse sin rente fast i 30 år. Tilbøjeligheden vil også være, at man ikke tager en andel af ens finansiering, men man tager al sin realkredit og låser fast. Har man f.eks. 50 mio. kr., som låses fast til en 30 årig euroswap rente til f.eks. 2,5% og man bliver ramt på den negative markedsværdi (10% skæv) skal der lige indbetales 5 mio. kr. for at kontrakten kan fortsætte. Hvem kan lige finde 5 mio.kr. kontanter i dag? Renten kunne jo sagtens, få dage efter kontrakten var indgået, falde fra 2,5% til 2,2% og BANG skaden er sket. Denne risiko synes vi ikke, finansverdenen tager alvorligt og det virker som om, at der bare skal sælges, uanset hvad.
Konklusionen er, at vi stadig fraråder alle former for lange (over 5 år) renteswaps.
Du er velkommen til at kontakte souschef Ole Sand eller økonomikonsulent Leif Jensen på tlf. 9618 5700, hvis du ønsker yderligere oplysninger.
|